波动率维持高位

昨日沪深两市午后探底回升，上证指数收跌0.23%，创业板指数尾盘翻红收涨0.02%。个股窄幅振荡为主，创投、独角兽、自贸区等概念板块涨幅居前；次新股、壳资源、证券、白酒等跌幅居前。三大指数跌幅较小，沪深300指数跌幅最大仅0.6%。期指合约走势均明显强于现货指数，基差走弱。期权方面，标的资产50ETF下跌0.47%收于2.546，平值隐含波动率略有回升。

期权持仓继续增加，成交量则下滑较多。当日全市场合计成交102.42万张，较上一交易日减小20.15万张。认购期权成交53.46万张，减少10.75万张，认沽合约总成交48.96万张，减少9.41万张。日成交量PCR值0.92变动不大。持仓方面，期权总持仓超200万张，增加7.51万张。其中认购合约持仓112.83万张，增加5.83万张，认沽合约持仓87.51万张，增加1.68万张。持仓量PCR值0.78变动不大。

成交量的下滑主要来自当月合约。当月合约总成交量下滑17.76万张，其中认购减小9.20万张，认沽减小8.56万张。持仓方面，当月合约增持5.98万张。结合当月合约各执行价数据看，2.55至2.65虚值认购增持较多，此外深虚值也存一定增持。认沽期权增持总量较小，主要集中在2.35附近，持仓结构预期50ETF仍处2.30至2.65一线宽幅振荡中，短期向上压力增大。

波动率方面，平值认购隐含波动率32.29%，认沽31.78%，30日历史波动率36.16%。国庆以来历史波动率持续攀升，平值隐含波动率维持高位，但略低于历史波动率。当月合约波动率曲线变化较大，隐含波动率随执行价增加而降低，对冲套保成本增加。各执行价上认购期权隐含波动率仍高于认沽仍存。

综合来看，波动率维持高位，上证50指数靠近振荡区间上沿，短期上行压力增大，建议投资者可逢高卖出认购期权。

(作者单位：中信建投（601066）期货)