美联储官员米兰称虚假通胀致政策紧缩失业风险

　　米兰认为“虚假通胀”扭曲了联储决策，称当前超过目标的通胀未能反映经济的潜在供需动态，住房通胀是滞后指标，警告维持不必要的紧缩将导致失业；可能1月末任期届满后还留任理事，直到新理事任命接替他为止。而美联储“三把手”威廉姆斯称，上周降息后，货币政策已为明年“做好准备”；今年票委柯林斯称，上周支持降息是艰难决定，因为她仍担心通胀。

　　美国总统特朗普今年“钦点”的美联储理事米兰（Stephen Miran）重申，美联储的政策立场对经济构成不必要的限制，认为剔除“幻影通胀”后，“潜在”的通胀水平已接近联储的目标。在美联储内部对利率政策深度分化之际，坚定支持特朗普降息呼声的米兰与其他多位联储官员表态形成鲜明对比。

　　美东时间15日周一，米兰在出席哥伦比亚大学的活动时表示，美国家庭对近期通胀经历感到痛苦是合理的，物价虽然处于更高的水平但目前已重新企稳，货币政策应该反映这一现实。他重申美联储应更快降息，警告维持政策不必要的紧缩将导致失业。

　　米兰称，剔除住房服务和统计扭曲因素后，潜在通胀正以低于2.3%的速度运行，处于目标2%的噪音范围内。他指出，住房通胀反映的是两到四年前的供需失衡，而非当前状况。一些通胀驱动因素，如基于当前高资产价格的投资组合管理费，反映的是统计怪象而非实际消费者价格体验。

　　同日，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）表达了截然不同的立场。他表示，美联储的货币政策已经为2026年“做好准备”，暗示进一步降息的门槛较高。今年拥有货币政策委员会FOMC会议投票权的波士顿联储主席柯林斯（Susan Collins）则表示，她上周支持降息是“艰难决定”，因为她仍然担心高通胀可能持续下去。

　　“虚假通胀”论引发关注

　　米兰在哥伦比亚大学演讲中详细阐述了他的通胀观点，认为“虚假通胀”扭曲了联储的货币政策决策，导致政策利率保持在过高的水平。他表示，当前超过目标的通胀未能反映正在经济的潜在供需动态，当前经济形势产生的价格上涨更接近联储2%的目标。

　　美联储偏好的通胀指标PCE物价指数9月同比增长2.8%，高于2%目标。但米兰认为，住房通胀部分是滞后指标，不反映租金增速正在放缓的现实。“住房通胀反映的是两到四年前的供需失衡，而非当下的供需失衡。” 他预计，随着疫情期间飙升的租金涨幅正常化，住房通胀将缓解。

　　米兰还指出，剔除住房、食品和能源的服务业通胀不太可能面临上行压力，因为劳动力市场正在降温。他特别提到，一些服务业通胀驱动因素，如投资组合管理费，反映的是统计怪象而非实际消费者价格体验。

　　米兰表示，如果进一步剔除住房、仅看市场化核心通胀，潜在通胀正以低于2.6%的速度运行。“更好的潜在通胀衡量标准应考虑住房和推算价格的扭曲因素，”他说。

　　劳动力市场警告

　　米兰在谈及劳动力市场时表示，将美联储政策利率维持在不必要的高位将导致失业。他说：

“经验表明，劳动力市场恶化可能迅速且非线性发生，且难以逆转。部分由于货币政策存在数个季度的滞后，更快的宽松步伐——正如我所主张的——将适当地使我们更接近中性立场。”

　　米兰补充说，鉴于货币政策存在滞后效应，美联储需要为2027年而非2022年制定政策。他警告称，因2022年的失衡或统计测量过程中的人为因素而保持政策不必要的紧缩，将导致失业。

　　上周美联储FOMC连续第三次会议决定降息25个基点。会后公布的决议显示，米兰再次投了反对票，因为他继续主张更大幅度的50个基点降息。这是自今年9月米兰出任理事以来第三次在FOMC会议上持异议。

　　商品通胀之谜

　　米兰承认他无法完全解释为何当前通胀如此之高，特别是不知道为何商品价格正在上涨。但他表示，自己对近期数据的分析表明，这与特朗普政府的关税无关。

　　“我承认我不知道是什么在推动当前较高的商品通胀，”米兰说，但他允许一种“令人不快的可能性”，即商品通胀正在“稳定”在高于疫情前的水平。

　　在上周会议上，米兰的两位同事投了反对票，倾向于维持利率不变，因为通胀近期未朝美联储目标取得进展。许多美联储官员将此归因于他们认为与特朗普政府进口关税相关的商品价格上涨。

　　米兰将延长任期

　　担任美联储理事以前，米兰已经被任命为白宫的经济顾问，目前他作为顾问处于无薪休假状态。米兰本周一对媒体透露，在明年1月底理事的任期届满后，他可能会继续留在美联储，直到新的理事任命获得确认，有人接替他的职位。

　　根据管理美联储的相关法律，上述做法是被允许的。由于美联储主席鲍威尔尚未表明在主席任期明年5月届满后是否会辞去联储理事职务，预计特朗普将利用米兰的席位安排他提名的美联储主席人选进入理事会。

　　特朗普已暗示可能明年初决定谁接替鲍威尔担任联储主席，并明确表示，他只会挑选支持他大幅降息呼吁的人选。米兰的任期延长意味着，特朗普不一定面临时间压力来提名或让其主席人选获得参议院确认，因为米兰主张的利率政策通常符合特朗普的意愿。

　　不过，米兰周一告诉媒体，他是否继续在未来的FOMC会议上投反对票，将取决于其他联储的官员未来对政策的处理方式。他表示，随着美联储降息并减少政策对经济的限制，“投反对票要求额外大幅降息的必要性也会相应减弱。”

　　威廉姆斯和柯林斯的不同立场

　　纽约联储主席威廉姆斯周一在新泽西的活动上表示，在上周降息后，美联储的货币政策已为明年做好准备。他指出，在就业风险上升和通胀风险有所减轻的情况下，美联储已将政策立场从适度限制性向中性移动。

　　威廉姆斯预计，得益于财政政策支持、“有利的金融环境”和对人工智能（AI）的投资，明年美国经济增长将从预期2025年的增速1.5%加快至约2.25%。他还预计，明年通胀率将略低于2.5%，后年、即2027年将达到目标2%。

　　威廉姆斯在活动后答问时表示，货币政策现已调整到能够应对联储主要目标的任一关键风险——通胀过高或劳动力市场过于疲软。他说：“我们今年根据数据和前景展望调低了利率，我认为这使我们能够很好地平衡这两种相互竞争的风险。”

　　波士顿联储主席柯林斯周一在社交媒体领英发帖表示，她支持上周降息25基点的决定，但这是一个“艰难的决定”。

　　柯林斯写道：“虽然我11月的分析倾向于维持政策不变，但到了12月会议，已有的信息表明风险平衡已经略有变化。” 她补充说：“近五年来通胀居高不下，我仍然担心通胀可能会持续下去。”