欧银决议前瞻：调整策略评估后面临的五个关键问题

　　欧洲央行7月22日将召开会议，直到最近这还被认为是夏休前的一次安静聚会，但在该央行发布了期待已久的策略评估后，这次会议正逐渐成为一个关键事件。

　　根据7月8日公布的新策略，欧洲央行把通胀目标设定在2%，并在利率接近谷底时(就像现在这样)容忍通胀率偏高。

　　ING德国首席经济学家Carsten Brzeski说。“7月会议看起来就像是一场本来可以取消的会议，鉴于在策略评估后对未来政策变化的意义有不同解读，所以现在这次会议变得更加令人兴奋。”

　　以下是市场关注的五个关键问题。

　　1.欧洲央行将如何调整其前瞻性指引？

　　预计欧洲央行将改变其政策指引，以反映2%的通胀率新目标，并可能承诺采取有力的货币政策应对措施来实现这一目标。

　　根据目前的政策指引，欧洲央行只要有必要就会购买债券，并将利率保持在目前创纪录的低位，直到它看到通胀“强劲地趋向”其目标。

　　欧洲央行管理委员会委员森特诺(Mario Centeno)上周对路透表示，欧洲央行在下周更新其前瞻性指引时，必须强调在通胀问题上给自己一定的“操作空间”，否则将有失去公信力的风险。

　　荷兰银行金融市场研究主管Nick Kounis表示：“我们认为，欧洲央行将加强其前瞻性指引，以暗示政策利率维持不变和根据资产购买计划(APP)的净购买举措将比市场目前预期的时间持续得更久。”

　　2.PEPP的未来如何？

　　改变前瞻性指引可能比较容易。可能更棘手的是解决明年3月到期的1.85万亿欧元(2.2万亿美元)的大流行病紧急资产收购计划(PEPP)，欧洲央行把这个问题推迟到9月。

　　虽然不能排除宣布延长PEPP的可能性，但有两个原因可能使导致欧洲央行总裁拉加德选择回避相关问题。

　　首先，欧洲央行已经表示，第三季度的紧急债券购买量将继续增加，下一次评估是在9月。

　　其次，最新的工作人员预测将在9月发布，欧洲央行可能更愿意在最新的通胀和增长初步数据公布后再采取行动。

　　3.欧洲央行会加强其资产购买计划(APP)吗？

　　欧洲央行面临压力，需展现出其对2%的新通胀目标是认真的。这意味着，一旦PEPP结束，它可能会加强每月200亿欧元的资产购买计划，并提高灵活性。该计划是2014年为应对之前的危机而推出，受更严格的规则约束。

　　百达财富管理的Frederik Ducrozet表示，“资产购买计划很有可能在规模上被重新调整，甚至可能变成不同的东西。”

　　4.经济下行风险增加了？

　　受高传染性的Delta变种病毒影响，新冠感染率上升，迫使更多欧洲国家重新采取限制措施，这可能阻碍经济复苏。

　　接受路透访查的近90%分析师认为，新冠病毒新变种是欧元区经济面临的最大风险。他们预计今年欧元区经济增幅将达到4.5%。

　　欧洲央行可能在新闻发布会前公布的新的简化版声明中阐述经济前景。

　　5.欧洲央行管理委员会的分歧有多严重？

　　随着经济复苏步伐加快，欧洲央行的决策者们在6月就削减刺激措施进行了辩论，但根据这次会议的记录，他们对维持较高水平的支持措施达成“广泛共识”。

　　虽然最近几周分歧变得明显，但新冠相关的经济不确定性可能为政策制定者提供一个搁置分歧的机会。

　　Pictet的Ducrozet说，“即使你相信有必要收紧政策，考虑到不确定性，等到9月可能会更好”。