摩根士丹利预计,非农就业可能8月或9月负增长,金融市场的避险情绪届时可能飙升,尤其是在投资者仍警惕衰退时。但美联储可能不会很快反应,判断负增长是否一次性的需要时间。
上周美联储主席鲍威尔国会听证会暗示加息周期尚未结束,称可能还需加息一两次。摩根士丹利目前预计,7月联储更有可能加息。
在美东时间6月27日周二发布的报告中,摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner等该行经济学家写道:“我们现在判断,7月加息的门槛比我们最初预计的低得多,已经在我们的政策利率路径中增加了25个基点加息。”
这些经济学家预测,7月联储加息25个基点,将他们对截至今年末的美联储政策利率预期水平上调到5.375%,到明年末的水平上调至4.375%。
他们提到,上周鲍威尔的讲话表明,在美联储货币政策委员会FOMC中,他是坚信应该利率应该更高的决策者之一。
芝商所(CME)的“美联储观察工具”显示,目前美国联邦基金利率期货交易市场预计,7月美联储加息25个基点的概率约为77%,以每次加息25个基点估算,本月到今年底共再加息至少两次的几率不到23%。而本月美联储会后公布,多数联储官员预测利率暗示,今年还要加息两次。
对于客户上周客户问到的问题——美国非农就业人口何时会首次出现负增长,Zentner目前预测,今年的月度非农就业人数(NFP)增长会显著放缓,四季度替换率会低于9万,明年1月触底,降至4万,之后明年会逐步回升,达到每月7.2万。
Zentner警告,很可能至少有一个月的NPF会负增长,尤其是考虑到,在新冠疫情爆发前,非农就业总增长只有一次标准偏差约为20万。
这意味着摩根士丹利预计,今年8月或9月NPF会首次出现负增长。下图显示了该行根据2010年到2019年历史共识预测误差构建的置信区间。误差范围是在共识预测误差波动的两个标准差带之间的区间。按照这种方法预测,8月的新增人数将触及区间的底线,9月将是首次增长进入负值区间。
Zentner认为,由于今年非农就业数据可能负增长,金融市场的避险情绪可能会飙升,特别是在投资者仍对经济衰退保持警惕时。
更糟糕的是,按照过往表现,美联储通常不太可能迅速做出反应。Zentner指出, FOMC可能对将到来的数据充耳不闻,这更有可能的反映出,FOMC在一个高频的世界做出低频的决策。非农就业负增长可能是一次性的,可能需要更多的迹象证明这点,而那需要时间。
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