多空都在挤：1.17关口前，欧元/美元谁先眨眼？

　　周一（10月20日），欧元兑美元美市盘前于1.1650附近震荡整理，短线仍运行在前一交易日区间之内。整体背景是风险偏好略有修复，但缺乏新的硬催化，使得价格继续在上周五波幅里寻找方向。

　　基本面

　　短期驱动出现“错位”：一方面，外围情绪边际好转。对上周末区域性银行风险的担忧缓解——大型银行财报显示信贷与营收保持稳健——避险美元回吐部分涨幅，权益市场的风险偏好修复，对欧元形成一定托举。

　　另一方面，来自欧元区核心的硬数据却“唱反调”。德国9月PPI环比-0.1%，市场此前预期+0.1%；这已是连续第三个月环比下滑（7月-0.1%，8月-0.5%），同比-1.7%（前值-2.2%）。工业出厂价的持续疲弱意味着上游价格压力乏力，压制欧元在反弹中的延续性。周内的欧洲数据相对清淡，聚焦欧洲央行两位执委——Isabel Schnabel与Joachim Nagel——的讲话对通胀与政策前瞻的描述强弱；若话术偏“对称”，难以改变市场对“先观察后行动”的共识。

　　美国端，周一无重磅数据。更关键的是被推迟至周五公布的9月CPI（因政府停摆而顺延）：该报告将直接影响联邦公开市场委员会的沟通基调。根据CME FedWatch，市场已“充分计入”10月会议降息25个基点的情景。这一押注若被CPI强化，美元可能进一步走软，反之则引发再定价。当前的宏观图景因此呈现出：风险偏好改善支撑欧元，但欧元区生产端数据偏弱与“数据前瞻空窗”限制反弹斜率，价格更易在既有区间内拉锯。

　　技术面：

　　日线图显示，布林带中轨1.1704、上轨1.1859、下轨1.1549；当前汇价位于中轨之下、下轨之上，典型的中性偏弱结构。近月的关键高点在1.1829与1.1918，两次摸高后均未形成放量突破，构成上方累积性阻力；前方低点依次为1.1391与1.1541，叠加下轨1.1549，形成下方密集支撑带。

　　MACD显示：DIFF -0.0020、DEA -0.0018，仍在零轴下方运行，柱状图-0.0004，负动能较前期缩窄但尚未翻正，提示“弱势反弹、动能未确认”的性质。RSI(14)在47.7132附近，略低于50中枢，既未超买也未超卖，量化上对应“盘整市场”的均值回归倾向。

　　结构上，自高点回落后，K线实体收缩、上下影线交替，布林带带宽较前期收敛，存在“带口收拢—方向性突破”的潜在节奏，但在未站上1.1704之前，向上动能仍属观察阶段；若跌破1.1549/1.1541，则下行目标会自然指向1.1391，极端情形回看低点1.1210。就路径而言：

　　（1）上行路径：若收盘重返并企稳1.1704上方，则有望回测1.1829，进一步挑战上轨1.1859与前高1.1918；

　　（2）下行路径：若跌破1.16并持续承压中轨下方，则会测试1.1549—1.1541支撑簇，失守将触发“下轨—前低”的顺势加速。

　　后市展望

　　情景一：多头延续（概率随周五CPI走低而上升）

　　若美国CPI温和或低于预期，配合市场对美联储10月降息25bp的既有定价，美元将继续承压，欧元得到顺风。技术上，一旦有效收复1.1704，中轨将转化为动态支撑，目标顺次指向1.1829与1.1859；若叠加欧洲央行官员措辞强调“通胀黏性”或“需要更长时间维持限制性利率”，则有望进一步测试1.1918。需要强调的是，在MACD未实现金叉前，上行更可能是“梯度式回测”，中间夹杂回撤与回测确认。

　　情景二：空头回击（若美国CPI偏强或降息预期降温）

　　若通胀读数推高实际利率预期，美元阶段性回补，汇价或重新考验1.16，随后指向1.1549/1.1541支撑簇；若该支撑被放量击穿，日线结构会从“盘整市场”转向“下降通道”的初段，目标自然下看1.1391，极端情形将打开通往1.1210的空间。基本面若再叠加欧元区生产端价格继续走弱，空头将获得更稳固的叙事。