经济倾向下行，美联储离9月降息更近

　　周五（7月5日），美国劳工统计局发布的数据显示，美国6月季调后非农就业人口录得20.6万人，高于市场预期，但较上月数据小幅走低。

　　4月份非农新增就业人数从16.5万人修正至10.8万人；5月份非农新增就业人数从万人27.2修正至21.8万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前减少11.1万人。

　　美国6月非农数据公布后，现货黄金小跌，随后上涨，刷新6月7日以来的高点，盘中报2374.50美元/盎司，日内涨幅扩大至0.76%。

　　6月份的就业数据显然发出了一些喜忧参半的信号，但总的来说，它们正倾向于经济放缓。这将引发关于劳动力市场到底有多强(或多弱)的争论。无论如何，未来几周有关美联储的辩论将会升温。

　　凯投宏观首席北美经济学家评6月非农：尽管6月份非农就业人数增加了206,000个，超过了190,000个的预期，但当我们考虑到过去几个月的111,000个下调以及失业率进一步上升至4.1%时，这份报告总体上还是令人失望的，这使我们距离触发有关经济衰退的萨姆规则又近了一步。206,000的增幅并不像乍看起来那么好。政府就业人数增加了70,000，非教育部门的州和地方政府就业人数大幅增加，这与许多州因预算短缺而不得不控制支出的传闻证据难以相符。在私营部门增加的136,00个就业岗位中，医疗保健和社会援助占了82,000个。这表明周期性就业仅增加了约50,000个，这进一步证明了GDP增长疲软。临时援助就业人数大幅减少48,900也是一个令人不安的迹象。

　　纽约斯巴达资本证券公司首席市场经济学家评6月非农：我们看到劳动力市场仍在创造就业机会，但失业率却在上升，这可能被视为负面因素，可能是由于私营部门疲软造成的。关键在于工资正在下降，这对市场而言是一份值得尊敬的报告。就美联储而言，上周我们听到了一系列不太好的宏观消息，这些消息表明经济下行速度比之前预想的要快一些。因此，这份报告让美联储处于一个舒适的境地，我的意思是，如果下个月这种情况继续下去，小时工资没有增加，那么我认为我们将在9月份看到一次降息，12月份再次看到降息。

　　嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯说，对前两个月数据的向下修正，加上失业率的上升，是重要的数据点，工资增长也在放缓。所有这一切加在一起，形成了一种经济与劳动力市场放缓的趋势。虽然本周因为假日交易清淡，但市场仍在做出反应。数据公布后，美国国债收益率下跌，股指期货上涨。10年期美国国债收益率下降5个基点，至4.31%。这表明，交易员们并不是在等待任何分析，他们已经认定，这意味着美联储将不得不降息。

　　纽约高频经济公司首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示：“现在我们有了最后一份第二季度就业数据，有足够的证据表明美联储将在9月份降息。总体而言，第二季度就业人数放缓，加上失业率上升，以及最近数据显示的增长路径放缓，都支持了今年降息的理由。我们认为，如果数据继续显示温和，美联储肯定会在即将召开的联邦公开市场委员会会议上开始讨论降息，并在9月份降低政策利率。”

　　资产管理公司Apollo分析师托斯滕·斯洛克认为，目前的数据并不意味着美联储将不得不降息。他表示：“市场的关键讨论将是，由于融资成本仍然居高不下，经济的这种降温是否会加速下行。或者，由于股价高企和信贷息差收紧，我们是否会看到经济重新加速。我的观点没有改变，即今天的这份报告证实，美联储给经济和通胀降温需要时间，我们仍然认为美联储今年不会降息。”

　　ANNEX财富管理首席经济学家评6月非农：制造业就是没有喘息的机会。就业率持平且低迷，只有45.8%的制造业报告就业率增加。建筑业是本报告的一个亮点，大部分非住宅专业贸易承包商的就业率都有所增加。令人担忧的趋势是，去年从事兼职工作的人数增加了18%，因为他们只能找到兼职工作。尽管总体数字不错，但并非全是阳光和幸福。

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美国6月失业率从5月份的3.96%上升到6月份的4.05%。该数据自3月份(3.83%)以来上涨了0.22%。从萨姆规则方面显示，3个月平均值较12个月低点上涨了0.42%，这越来越接近0.5%的门槛。而“萨姆规则”的内涵是，当失业率的3个月平均值比12个月低点高出0.5个百分点时，经济就陷入了衰退。

　　分析师Michael MacKenzie表示，美国非农数据公布后，美联储降息几率保持不变，9月掉期定价显示，美联储将降息18个基点。就业报告公布后的温和反应表明，债券市场将等待下周鲍威尔的消息，并在对9月降息感到更放心之前先准备好查阅6月CPI数据。